2023/01/29
- 美股追蹤：
- 美股在過年期間大爆噴，我在美股部位績效快速拉開，持有的 SOXX 績效已經放大到 +23%，QQQ 績效則是 10.8%，可以看得出來，過往摔得最重的費半，反而波動來得最大，績效也最亮麗。
- 當然，有當前的績效，都是過去願意在市場極度恐懼、乖離下殺時買進的成果，我也曾經美股績效虧損 10 幾%，但當你關注的是與市場成本價的落差，而不是單一績效損益時，就能有更宏觀的格局。
- 如果股市真的已經提前反映，下半年將到來的復甦，過去幾個季度，這批中長期的建倉部位，恐怕下一次大規模調節，已經是景氣循環的擴張期了，也就是 3~4 年後，或是當多數基期指標過熱時，比如本益比、股淨比、月乖離再創高時。
- 市場利空築底的味道越來越濃，本輪熊市以來，VIX 指數在 20~30 之間震盪，每當 VIX 回檔至 20，市場情緒樂觀時，往往是熊市反彈終點，隨之而來的是破底下殺，不過，VIX 似乎正在低檔鈍化中，已經連續兩次保持在樂觀情緒中。
- 當然，即便長期基期算低，現在仍不太適宜追高買入，事實上，我從美股 10 月破底反彈後，基本也沒什麼大資金投入，近期貪婪指數已經飆高至 68，雖然還沒看到情緒得全面回歸，但肯定不適合在市場逐步樂觀時買入，不管是熊市持續還是牛市回歸，都會有自然乖離回檔的現象，善用週期才能買到便宜價。
- 二月到了，從資產部位比例來看，2021 年是現金部位比例最高的一年，並在 2022 年快速下降，但從去年年末開始，現金部位就開始攀升，但也沒有快速拉升。一個原因是的確買股票的部位變少了，二是資產價格已經反彈，所以很有可能現金部位和股票部位的絕對值都在增加，但是股票增值的速度，大於我平時工作現金流匯進帳戶的速度。
- 美債追蹤：
- 過去兩週美債波動性不大，10 年期公債殖利率始終在 3.5~3.6% 震盪，績效與前兩週變化不大。2023/1/16
- 美股追蹤：
- 隨著符合預期的 CPI，加上穩健的經濟就業數據，美股這波回檔，不但沒破底，價格甚至快速噴出。上次聽友會提到，我去年一整年的投入倉位，持有的 SOXX 成本價是 330 元，如今績效已經放大到 16.9%，持有 QQQ 的成本價是 267 元，如今績效放大至 5.2%。
- 這就是週期投資的價格慣性，左側投入時績效會逐步虧損，但只要確保成本價已經低於市場成本，就沒有太大的問題，純粹心態調整。而當價格反彈，市場還在半信半疑時，績效早已大幅拉開市場均線，等到績效已經極端亮麗，市場開始醞釀牛市氛圍、開始追股票時，只需要數鈔票即可。
- 過去兩、三個季度，我的績效基本也是持續保持在負值區間，偶而反彈才看到幾天的正報酬，而後又持續下殺，所以，只要能夠識別基期和調控資金，加上能用長週期來看待當前損益，週期投資的效用就能夠展現。
- 不過，從情緒與乖離來看，最近都有大幅回彈的跡象，貪婪指數上升至 63，進入貪婪區間，按照過去一年經驗，通常貪婪指數來到 60 以上，都是反彈的相對高點，這個時候不宜大量購買股票。
- 過去幾週我在美股下修時，曾開始針對基期較低的 QQQ 增加資金水位，本週暫停買入，等待下一次乖離拉低或情緒悲觀時買入。
- 美債追蹤：
- 我持有的 TLT 績效上揚至 6.6%，過去幾週的反彈績效甚至大過股市，有趣的是，這波通膨數據符合預期，並沒有相對高的公債殖利率做支撐，10 年期公債殖利率從去年 11 月起就已經震在 3.5~3.6% 左右。
- 其實我仍然期待能夠有重返 4%，甚至跟隨基準利率來到 5%，讓股價有低成本價可以佈局的空間，要不然股市反彈幅度大，找不到太好時機入手，但如果市場過度樂觀，是有可能讓債券避險情緒下滑，甚至讓聯準會再度喊鷹的機會在，目前債券部位佔資產約 7~8%，我希望能在本輪暫停升息前，能達到 15% 的比重。
- 台股追蹤：
- 台股最近又回到拉積盤，主因由台積電法說會利多訊息帶動。
- 的確，台積電四季度其實還不錯。直觀感受是，收入端不及預期，毛利率超預期來到六成以上。不過，收入的表現部分是受美元升值的影響。在剔除匯率的影響後，Q4 收入端其實也是符合市場預期的。因此，第四季台積電收入和毛利率不算差，但也沒有到極端亮麗。
- 原因是，股價會提前反應財報，過去台積電從 380 塊底部上拉，就跟基本面的支撐有關，然而，今年第一季，台積電給出 167-175 億美元的收入指引，和 53.5-55.5% 的毛利率指引，環比於本季度都出現了大幅度的下滑，甚至都可能出現同比的下降。
- 這種下行的數據，明顯是公司的部分客戶在庫存走高的壓力下，削減了部分的訂單。這在影響收入的同時也拉低公司的產能利用率，因此真正台積電法說的利空釋出，是從今年第一季一路下行到第三季，這波才是利空測底的最後時間線。
- 我持有的 006208 成本為 61 元，當前績效拉抬至 8.6%，其實距離上一次台股買入時間已久，已經是兩個多月前，這波即便乖離曾下殺，但也未像那指來得重，沒有入手的機會在。
- 其實過去現金部位，因為配息和停止買入股票，比例已經逐步上升許久，但週期投資就是要忍住，忍到下一輪恐慌或悲觀的時機。封關在即，如果美股沒有大幅波動，預估下一次更新資產部位是在年後，先提前祝大家新年快樂，希望我們一起慢慢的往富有之路邁進！
